Vola Erg con spinta Kepler, tra politiche fiscali Ue e scenari di delisting
(Il Sole 24 Ore Radiocor) – Vola Erg a Piazza Affari, spinta dai giudizi positivi degli analisti di Kepler, che hanno alzato il rating da ‘Hold’ a ‘Buy’ e hanno aumentato il target price a 27 euro per azione dai precedenti 24. Così il titolo (nella mattina del 5 giugno) guadagna il 7% a 24,9 euro per azione attestandosi tra i migliori di Piazza Affari (Ftse Mib a -0,1%). Gli esperti della banca d’affari vedono “un miglioramento delle prospettive per gli operatori delle energie rinnovabili in Europa”, dal momento che gli Stati dell’Ue “avranno maggiore flessibilità fiscale per affrontare, tra le altre cose, il problema dell’accessibilità delle bollette energetiche, accelerando lo sviluppo delle rinnovabili e dei sistemi di accumulo, migliorando le procedure autorizzative per gli impianti rinnovabili e sostenendo la decarbonizzazione industriale” attraverso i Power purchase agreements, contratti di acquisto di energia a lungo termine. Non solo, Kepler riporta d’attualità gli scenari riguardanti un possibile riassetto di Erg, controllata dalla famiglia Garrone, affiancata dal fondo australiano Ifm, definendo il gruppo “un candidato per il delisting, perchè a sconto e con una struttura finanziaria poco indebitata”. Tra i possibili acceleratori del titolo, il broker cita appunto il ritiro dell’azione da Piazza Affari o una “business combination”, con sullo sfondo un nuovo piano industriale che sarà presentato nel 2027, forse – si chiede Kepler – dopo che sarà fatta maggiore chiarezza sulla governance?”. Nei mesi scorsi, come noto, erano circolati rumors, non confermati, sull’interesse di grossi soggetti come A2A o Eni per il gruppo con sede a Genova.
Tornando al report e ai fattori “europei” a supporto di Erg, Kepler ricorda che la Commissione europea ha concordato di concedere maggiore flessibilità fiscale agli Stati membri (pari allo 0,3% del Pil all’anno, con un limite cumulativo dello 0,6% del Pil nel periodo 2026-2028) per gli investimenti destinati alla sicurezza energetica e alla transizione dai combustibili fossili. “Per l’Italia ciò equivale a circa 6,77 miliardi di euro all’anno, sulla base del Pil previsto per il 2025”, sottolineano gli analisti, che ritengono quindi “che le prospettive delle energie rinnovabili siano migliorate sia in Italia sia in Europa, che rappresentano il mercato principale di Erg”. A beneficiare di questo nuovo sviluppo europeo è anche Alerion, che sale dell’1,2%.
Il nuovo scenario dei prezzi dell’energia comporta quindi – specificano gli esperti – un aumento medio dell’Ebitda di Erg di circa il 6% nel periodo 2026-2028 e un incremento medio dell’utile netto di circa il 20% nello stesso periodo. Inoltre, Kepler ha incluso nel modello il progetto di repowering di Nulvi (121 Mw, di cui circa 100 Mw di capacità aggiuntiva), che ha ottenuto tutte le autorizzazioni necessarie e che non è incluso nell’attuale piano industriale di Erg. “Una volta completato, prevediamo che il progetto contribuirà con almeno 300 GWh annui di produzione energetica”, scrivono dalla banca d’affari.
Per gli analisti, come detto, Erg continua a essere “un possibile candidato al delisting (grazie a una valutazione di mercato contenuta e a una struttura finanziaria poco indebitata)”. Infatti, Kepler stima che “le previsioni fornite dal management per il 2026 sono eccessivamente prudenti” e che “la maggiore flessibilità di bilancio concessa al governo potrebbe inoltre favorire lo sviluppo delle energie rinnovabili”. Attualmente il titolo tratta “a circa 1,3 milioni di euro/Mw nel 2027 e 1,2 milioni di euro/Mw nel 2028, livelli che rappresentano uno sconto rispetto alla sua valutazione storica basata su questo parametro; al costo di investimento per costruire nuova capacità rinnovabile greenfield; al valore degli asset esistenti, ponderato per tecnologia e al valore potenziale della crescita derivante dai progetti in sviluppo dopo il 2028, che il mercato sembra implicitamente valutare pari a zero”.
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